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中国中车股票分析与公司研究
轨交龙头：净现金托底，等外生变量催化
全球轨交装备龙头：老业务担利润、新业务担叙事、客户与账期决定现金流。当前 6.20 元大致反映基线情景，下行有净现金+50%分红+国资背景三重保护，上行依赖三个外生变量催化。
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核心判断
全球轨交装备龙头：老业务担利润、新业务担叙事、客户与账期决定现金流。当前 6.20 元大致反映基线情景，下行有净现金+50%分红+国资背景三重保护，上行依赖三个外生变量催化。
关键驱动
动车组高级修上行（2011-2016动车保有量爆发对应2023-2028五级修高峰期）
主要风险
国铁修程修制改革延长高级修周期
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