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长城汽车股票：股价、估值与最新研究

一次性扰动出清，二季度拐点确立

2026H1归母-61%是一次性扰动（报废税递延-22.74亿+汇兑反向-21.27亿合计100%解释下滑）+结构性销售费用上行-9.62亿+其他经营性改善+14.91亿共同作用；剔除一次性基数后真实可比归母同比+63%，2026Q2拐点已现；当前P/B 1.5x处历史低位+净现金522亿（占市值40%）构成下行保护，12个月目标价17.7元（上行+15%）

汽车整车更新于 2026-11-07数据与价格以页面标注日期为准
最新价（-1.89%） ¥14.04 行情时间 2026-11-06 08:29 研报基准价 ¥15.32（2026-08-29）
AI 公允价 · 基于 2026-08-29 研报¥17.70
分析区间 · 基于 2026-08-29 研报¥14.50 – ¥21.00

公司业务与资料

国内唯一以越野+皮卡+全品类SUV+出海立身的传统自主品牌，2025年销量132.4万辆、海外占比38.3%，2026Q2出口占比突破51%，核心叙事已从国内SUV龙头切换为归元平台驱动的全球化车企

所属行业
汽车整车
市场
A 股
行情时间
2026-11-06 08:29
最新研报
《长城汽车 公司研究》 更新于 2026-08-29

关键驱动

  • 出海放量：2026Q2出口占比51%，海外营收占比41.5%，俄罗斯+巴西+南非海外子公司贡献2026H1归母的72.2%
  • 高端化兑现：坦克30万+车型占比38.5%、魏牌单车均价20.13万元、2026H1 ASP同比+9.2%至17.73万元
  • 归元平台新车周期：欧拉5/坦克700/坦克300 Hi4-Z/魏牌V9X/长城H10在2026H2-2027H1密集上市

主要风险

  • 报废税延期/取消：2026Q4回收<20亿将拖累全年归母至70-80亿元
  • 销售费用率刚性：2024年3.87%升至2026H1 5.87%，5.5%能否形成新均衡是关键
  • 海外应收账款激增：+314%至54.39亿，账龄与坏账计提未披露
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