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中国中冶股票分析与公司研究
剥离出清落地，估值修复三要素待共振
剥离出清+母公司未弥补亏损转正+黑色冶金产能置换新签+23%（但传导至收入有1-3年滞后期），估值修复需等待分红落地、订单企稳、ROE回升三重要素共振；基础情景目标价2.67元，合理区间2.50-3.00元/股。
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分析区间¥2.50 – ¥3.00
核心判断
剥离出清+母公司未弥补亏损转正+黑色冶金产能置换新签+23%（但传导至收入有1-3年滞后期），估值修复需等待分红落地、订单企稳、ROE回升三重要素共振；基础情景目标价2.67元，合理区间2.50-3.00元/股。
关键驱动
剥离中冶置业+核心矿产（对价约600亿）后回归纯工程承包商，估值锚切换为低估值央国企建筑股，PB 0.349x处于八大建筑央企最底部区域
主要风险
毛利率持续下行风险：每-0.5pct对应归母-20亿的高经营杠杆，地产链恶化可能触发2026E归母跌至30亿附近的悲观情景
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