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XD中国太股票分析与公司研究
转型红利兑现，低估值预期差显著
转型红利兑现（NBV+40.1%、NBVM+3.2pct、产险COR改善、投资收益率6.1%）与低估值（A股P/EV 0.50×处2018年来31%分位）形成显著预期差，12个月A股中性目标价37.9元（+18%空间），需2026中报与中期分红催化。
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核心判断
转型红利兑现（NBV+40.1%、NBVM+3.2pct、产险COR改善、投资收益率6.1%）与低估值（A股P/EV 0.50×处2018年来31%分位）形成显著预期差，12个月A股中性目标价37.9元（+18%空间），需2026中报与中期分红催化。
关键驱动
寿险长航转型收官：2025年NBV同比+40.1%（可比+31.2%），NBVM提升3.2pct至19.8%，银保新保期缴+43.2%，代理人核心人力产能1Q26跳升至11.8万元/月（+43.3%）
主要风险
长端利率持续下行：10Y国债1.69%已显著低于寿险负债成本2.5-3%，利差损压力长期存在
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