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通威股份股票分析与公司研究
业绩底已现，反内卷与丽豪整合添弹性
业绩底已现（2025Q3 单季 -3.15 亿为周期最低点），反内卷政策与丽豪整合提供弹性期权，当前 538 亿市值隐含中性偏乐观预期，公允估值 450-720 亿、对应价格 10-16 元，上行 30%/下行 50%、风险收益比偏中性。
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核心判断
业绩底已现（2025Q3 单季 -3.15 亿为周期最低点），反内卷政策与丽豪整合提供弹性期权，当前 538 亿市值隐含中性偏乐观预期，公允估值 450-720 亿、对应价格 10-16 元，上行 30%/下行 50%、风险收益比偏中性。
关键驱动
反内卷四层政策合力（强制国标 + 八家《倡议书》 + 出口退税取消 + 电价市场化）
主要风险
2026 年报减值追加 50-100 亿元（概率 70-80%）
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