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莲花控股股票分析与公司研究
味增放缓，算力三关待验，估值已隐含乐观
双轮驱动'老树新枝'：调味品主业复兴曲线已现疲态（2026H1 味精收入仅 +8.78% vs 2025 全年 +28.28%），算力业务'过三关'（GⅡ 合同履约、硬件折旧回归、子公司利润口径）决定 818 规划能否兑现；当前 11.94 元（PE TTM 55x）已隐含部分乐观定价，建议 8-9 元买入、13 元以
当前价格¥11.94
AI 公允价¥11.94
分析区间¥2.82 – ¥10.06
核心判断
双轮驱动'老树新枝'：调味品主业复兴曲线已现疲态（2026H1 味精收入仅 +8.78% vs 2025 全年 +28.28%），算力业务'过三关'（GⅡ 合同履约、硬件折旧回归、子公司利润口径）决定 818 规划能否兑现；当前 11.94 元（PE TTM 55x）已隐含部分乐观定价，建议 8-9 元买入、13 元以
关键驱动
GⅡ公司 5 年 11.09 亿元算力合同按期履约（已预收 24 月服务费 3.60 亿元）
主要风险
GⅡ公司真实身份未公开（代号披露），若为关联方或空壳公司，11.09 亿元合同可能在 2027-2028 年终止（概率 30%，影响 50-80 亿元市值）
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