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以岭药业股票：股价、估值与最新研究

利润增长靠研发节流，估值上行空间有限

前三季度归属股东净利润增加的 0.96 亿元，几乎等于同期研发费用少支出的 0.95 亿元；毛利率提升带来的 2.71 亿元毛利基本被销售费用多支出的 2.36 亿元抵消，现价 15.85 元与基准情景 16.52 元差距很小（隐含永续增长 1.6% 对基准 2.0%），而基准情景本身已经包含呼吸类恢复。

公司研究更新于 2026-11-10数据与价格以页面标注日期为准
最新价（-0.37%） ¥16.05 行情时间 2026-11-06 08:59 研报基准价 ¥15.85（2026-11-10）
AI 公允价 · 基于 2026-11-10 研报¥16.52
分析区间 · 基于 2026-11-10 研报¥9.92 – ¥20.72

公司业务与资料

以岭药业把中医的"络病理论"做成了一批有专利、有临床试验数据的现代中成药，核心是通心络、参松养心、芪苈强心三个心脑血管药和连花清瘟等呼吸药。这些药主要由医生按指南开、医院和药店采购，医保目录和基药目录决定它能进多少家医院。收入按心脑血管类、呼吸系统类、其他专利产品和其他类四块披露，2026 年前三季度心脑血管类占了约六成，是收入和利润的基本盘。

市场
A 股
行情时间
2026-11-06 08:59
最新研报
《以岭药业 公司研究》 更新于 2026-11-10

关键驱动

  • 通心络、参松养心、芪苈强心三个药2026年上半年合计销售24.5亿元、同比增长24.81%，心脑血管类占上半年收入的60.14%
  • 前三季度营业成本同比下降7.36%，毛利率从60.53%升到64.05%，多留下2.71亿元毛利
  • 同期销售费用多支出2.36亿元，几乎抵消了毛利率改善带来的好处；销售费用率从23.06%升到26.63%

主要风险

  • 9月末应收账款17.82亿元，比年初增加45.01%、比上年同期增加29.10%，而同期收入只增长1.72%，回款在变慢
  • 第三季度单季归母净利润同比只增长2.04%，增速较上半年明显回落，流感需求能否延续到四季度仍待验证
  • 呼吸系统类2026年上半年收入5.07亿元，比2025年下半年的10.96亿元低54%，连花系列对季节性流感发病率高度敏感
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最新财报解读

FINANCIAL REPORT · 2026-09-30

2026年三季报解读

收入只涨了1.7%，利润却涨了9.6%：多出的利润几乎等于少花的研发费用

第三季度单季收入同比增长3.62%、归属股东净利润只增长2.04%；前三季度归属股东净利润增加的0.96亿元，几乎等于同期研发费用少支出的0.95亿元，毛利率提升带来的2.71亿元毛利基本被销售费用多支出的2.36亿元抵消。

更新于 2026-11-10

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