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思源电气股票分析与公司研究
三条曲线并发，订单弹性待重估
国内一次设备龙头+海外新进入者(29.49%)+AIDC超容卡位三条曲线并发，处于产能投放与海外兑现的关键12个月窗口；当前价已反映毛利率压制，未充分计入合同负债+28.62%背后的订单弹性
当前价格¥140.12
AI 公允价¥192.00
分析区间¥180.00 – ¥200.00
核心判断
国内一次设备龙头+海外新进入者(29.49%)+AIDC超容卡位三条曲线并发，处于产能投放与海外兑现的关键12个月窗口；当前价已反映毛利率压制，未充分计入合同负债+28.62%背后的订单弹性
关键驱动
综合毛利率结构性下行（EPC+储能占比从14.4%→23.2%摊薄毛利）
主要风险
电力电子毛利率-14.44pct持续
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