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首钢股份股票分析与公司研究
板材电工钢双龙头，反内卷底部待重估
反内卷周期底部具备产品结构升级潜力的板材+电工钢龙头，3.76 元/PB 0.58x 估值未充分反映未来 2-3 年盈利修复弹性，向上修复需京唐二期 2027 投产+中厚板 280 万吨+取向硅钢 AI 电力需求+折旧拐点+智新扭亏多重条件触发。
当前价格¥3.76
AI 公允价¥4.13
分析区间¥3.10 – ¥5.10
核心判断
反内卷周期底部具备产品结构升级潜力的板材+电工钢龙头，3.76 元/PB 0.58x 估值未充分反映未来 2-3 年盈利修复弹性，向上修复需京唐二期 2027 投产+中厚板 280 万吨+取向硅钢 AI 电力需求+折旧拐点+智新扭亏多重条件触发。
关键驱动
京唐二期 45 万吨高端汽车外板产线 2027 年投产，年化净利贡献 0.68-1.35 亿元
主要风险
取向硅钢价格已逼近行业平均成本线，2026 产能仍增长，存在进一步亏损扩大可能
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