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许继电气股票分析与公司研究
业绩低点已过，双变量共振开启上行通道
业绩低点已过、Q2 环比确认向上，但需要'特高压兑现度 × 业务结构修复'两个变量同时发生才能进入新一轮上涨通道；当前股价较合理价值存在约 23.5% 上行空间。
当前价格¥20.64
AI 公允价¥25.50
分析区间¥24.00 – ¥27.50
核心判断
业绩低点已过、Q2 环比确认向上，但需要'特高压兑现度 × 业务结构修复'两个变量同时发生才能进入新一轮上涨通道；当前股价较合理价值存在约 23.5% 上行空间。
关键驱动
国网'十五五'4 万亿投资与 15 条特高压直流建设周期，2026 年前三批特高压招标累计中标同比 +674%
主要风险
直流输电毛利率修复不及预期：Q3 环比改善若低于 3 个百分点将下修盈利预测
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