惠泰医疗股票：股价、估值与最新研究

公司业务与资料

国产血管介入与心脏电生理双赛道平台型企业，冠脉通路（52%收入占比）、心脏电生理（24%）、外周介入（18%）三大主业共用研发生产与销售体系，2025年收入25.84亿元、归母净利润8.21亿元，2026H1收入15.26亿元（+25.75%）、归母净利润5.37亿元（+26.38%）。脉冲消融（PFA）商业化是电生理成为成长主引擎的核心驱动。

所属行业

医疗器械-血管介入与心脏电生理

市场

A 股

行情时间

2026-11-06 08:29

最新研报

《惠泰医疗 公司研究》 更新于 2026-10-09

关键驱动

• PFA手术放量：2026H1完成7,200余例（半年已超2025全年5,900余例），三维非房颤手术7,200余例，磁定位压力感应消融导管商业植入超1,400例
• 电生理全栈能力：ICE（国内首个三维建模）完成各省挂网，磁定位弯形可视可调弯鞘获批，配套磁定位标测与通路耗材形成房颤整体方案
• 集采规则向临床价值导向倾斜：京津冀3+N引入锚定价格机制，棘突球囊（河南16省联盟）、外周微导管（浙江6省联盟）、腔静脉滤器（山东）相继中选

主要风险

• 新一轮福建牵头电生理集采的降价幅度与PFA纳入方式（单一最大变量，PFA是否纳入、挂网价与医保支付标准目前无任何官方证据）
• 毛利率结构性下行：2026H1综合毛利率同比-0.53pp，电生理毛利率72.24%低于综合72.98%，境外毛利率66.05%低于境内73.99%，收入结构越好毛利率越承压
• 电生理竞争加剧：公司风险披露连续三年递进（2024年报“正在临床试验和产品注册”→2025年报与2026年半年报“多个国产厂家已取得产品注册证，市场竞争处于焦灼状态”），国产阵营为微电生理、心诺普、锦江电子及惠泰四家同场竞争；且2025年电生理耗材销量同比-1.13%、设备库存同比+90%，装机到手术的转化链条尚未跑通

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