嘉元科技股票分析与公司研究

核心判断

中性偏多：锂电铜箔供需反转确立（26年93%→27年100%或缺口），HVLP/RTF高端电子箔2027-2028年放量，恩达通+泰金新能第二曲线提供非内生利润弹性。基线目标价42-50元（+47-75%），但当前28.64元已部分反映'扣非偏弱+公允价值依赖'的折扣，需密切跟踪Q3-Q4扣非数据。

关键驱动

锂电铜箔行业供需反转确定性较强：2026年全球需求+29%/平衡率93%，2027年100%或缺口；头部五家国内铜箔企业资本开支自2022高点回落超70%，在建工程占比从~40%降至~10%，新增供给受限

主要风险

公允价值依赖风险：26H1非经常性损益占归母52.6%（泰金新能1.81亿+恩达通0.27亿），若泰金新能股价回调30%，对当期归母影响-1.5亿（相当于26E归母的14%）