中金公司股票：股价、估值与最新研究

公司业务与资料

中金公司是中国首家中外合资投资银行，机构业务和高净值财富管理业务领先。2025 年营收 284.81 亿元（+33.50%），归母净利 97.91 亿元（+71.93%），ROE 9.39%；2026Q1 营收 88.25 亿元（+54.26%），归母净利 35.77 亿元（+75.19%）。当前研究主线为换股吸收合并东兴证券、信达证券（2026-08-27 上交所审核通过），合并后备考总资产 10,269 亿元（+31.18%）、归母权益 1,833 亿元（+50.20%）、备考营收 372 亿元、归母净利 137.69 亿元（+40.63%）、备考 EPS 1.63 元（-13.30%，因股本扩张 64%）。本研究采用 PB 主导、PE 校验的估值方法，基准情景目标价 34.7 元（PB 1.50x）、乐观 39.3 元（1.70x）、悲观 27.7 元（1.20x），经情景相关性调整后的加权目标价 33.4 元，对应当前股价 34.71 元隐含 12 个月预期回报 -3.7%，风险收益不对称（上行 +13.2% / 下行 -20.2%），给予持有/中性评级。

所属行业

非银金融-证券Ⅱ

市场

A 股

行情时间

2026-11-06 08:29

最新研报

《中金公司 公司研究》 更新于 2026-08-28

关键驱动

• 换股吸并东兴+信达审核通过（2026-08-27），合并后总股本 79.31 亿股（+64%）、备考归母权益 1,833 亿元（+50.20%）、备考每股净资产 23.11 元，机构与零售网络显著扩张
• 2026Q1 业绩高增：营收 88.25 亿元（+54.26%）、归母净利 35.77 亿元（+75.19%），ROE 3.35%，自营投资与跨境业务为主要驱动；2026Q2 营收 104.77 亿元（+47.42%）、归母净利 46.22 亿元（+101.98%）
• AMC 体系协同潜力：东兴、信达原股东为 AMC（东方、长城、信达），不良资产处置与特殊机会业务带来差异化协同空间，参考中投证券整合经验协同概率约 60–70%

主要风险

• 摊薄填补风险：合并后股本扩张 64%，备考 EPS 由 1.88 元降至 1.63 元（-13.30%），整合期 1–2 年内 EPS 难以回到合并前水平；若 ROE 不能回升至 9% 以上，PB 将下行至 1.30x、目标价 30 元
• AMC 协同兑现不及预期：东兴、信达原属 AMC 体系，与中金投行文化差异较大，整合复杂度高于中投证券案例；协同不能兑现则当前 PB 溢价（1.5x vs 行业 1.3x）应回吐至 1.30x、目标价 30 元
• 行业景气下行：2025 年自营投资收益对营收贡献 50%，权益市场调整将直接冲击利润；2026H1 业绩高增（+75–100%）的可持续性存疑