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中国能建股票分析与公司研究
转型投入期业绩承压，重估看ROE能否回7%
中国能建处于'四新'战略转型投入期，业绩下滑是转型成本而非经营恶化；估值重估核心是 2027-2028 年投资运营/战新产业能否把整体 ROE 拉回 7%+。当前 PB 0.88x 已隐含悲观定价，但市场已为重估期权支付溢价。
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核心判断
中国能建处于'四新'战略转型投入期，业绩下滑是转型成本而非经营恶化；估值重估核心是 2027-2028 年投资运营/战新产业能否把整体 ROE 拉回 7%+。当前 PB 0.88x 已隐含悲观定价，但市场已为重估期权支付溢价。
关键驱动
投资运营业务从工程业务的载体升级为价值蓄水池——控股并网装机 26.28GW、近四年装机 CAGR 42.4%，是 ROE 从 5.05% 回 7%+ 的核心驱动
主要风险
资产负债率 77.86% 接近国资委 80% 预警线 + 短期借款 +26.5%、一年内到期非流动负债 +33.5%，是 2026 H2 最大财务风险
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