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中国卫通股票分析与公司研究
稀缺牌照难掩利润空窗，估值承压
稀缺牌照+央企护城河真实但已被透支，2026H1 归母 -37.4% 与应收激增 82.5% 暴露「利润空窗」，PS 38.3x 隐含 2 年 119% 收入增长无历史先例，估值需向亚太卫星 2.66x PS 回归
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分析区间¥3.70 – ¥11.50
核心判断
稀缺牌照+央企护城河真实但已被透支，2026H1 归母 -37.4% 与应收激增 82.5% 暴露「利润空窗」，PS 38.3x 隐含 2 年 119% 收入增长无历史先例，估值需向亚太卫星 2.66x PS 回归
关键驱动
稀缺基础电信业务牌照+C/Ku/Ka 全频段+18 颗 GEO 卫星构筑国家队护城河
主要风险
估值回归风险：PS 38.3x → 8x (基准锚定) = 市值 -79%
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