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新华保险股票分析与公司研究
负债端转型兑现，H股估值修复空间更大
新华保险负债端转型已基本兑现、资产端权益配置领先同业，但 H1 净利 +54% 中 60-70% 来自价差与公允价值镜像（不可持续）；A 股估值基本合理，H 股估值修复空间显著大于 A 股。
当前价格¥59.80
AI 公允价¥61.50
分析区间¥58.00 – ¥65.00
核心判断
新华保险负债端转型已基本兑现、资产端权益配置领先同业，但 H1 净利 +54% 中 60-70% 来自价差与公允价值镜像（不可持续）；A 股估值基本合理，H 股估值修复空间显著大于 A 股。
关键驱动
负债端转型已大幅兑现：长期险趸交 -59.8%、首年期交 +27.7%、十年期及以上期交 +132.1%、分红险新单占比 83.9%（+73pct）；NBV Margin 升至 17.2%（+2.3pct）
主要风险
长端利率持续下行
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