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兴业银行股票分析与公司研究
0.44倍PB之下的产业金融护城河与息差拐点
兴业是被低估值掩盖了产业金融护城河的股份制银行，当前0.44x PB已包含主要悲观假设，但低估了负债成本管控、产业金融兑现和分红可持续性三个真实alpha来源，2026Q2行业息差首次回升构成估值修复拐点。
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核心判断
兴业是被低估值掩盖了产业金融护城河的股份制银行，当前0.44x PB已包含主要悲观假设，但低估了负债成本管控、产业金融兑现和分红可持续性三个真实alpha来源，2026Q2行业息差首次回升构成估值修复拐点。
关键驱动
负债成本管控持续强于同业：2026H1存款付息率1.42%同比-34BP，连续三年下降30+BP，净息差1.60%高于股份行均值22BP
主要风险
息差持续下行超预期：若2026Q3单季净息差跌破1.55%，ROE可能下行至8.5%、PB压缩至0.40x
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