工业富联深度跟踪

2026-11-13 收盘简报

英伟达人事余震未消，A股AI链批量下挫，公司收跌7.5%

英伟达人事余震未消，A股AI链批量下挫，公司收跌7.5% 产业链回应合作未变：- 证券时报报道，11月13日A股英伟达产业链伙伴回应与英伟达业务合作没有变化，国内算力厂商称英伟达算力卡价格未出现显著波动。 - 英伟达官网已将科莱特·克雷斯列为临时CEO，黄仁勋不再显示；VeraRubin系列机柜按行业信息于四季度量产出货。 - 分析师提示领导层变动可能影响CPO、硅光引擎等全光互联路线押注，直接牵动上游光模块与光电集成预期。 国产算力资金分流：- AMD在11月9日当周累计上涨约30%、博通约24%，燧原科技、寒武纪、沐曦股份、摩尔线程在11月9日当周…

跟踪逻辑

• 员工持股绑定2027年利润门槛 · 加强 —— 20亿元员工持股绑定2027年700亿元净利润考核
• AI机柜与ASIC双路线放量 · 成立
• 高速交换机构筑第二曲线 · 成立
• 毛利率停滞在7%附近 · 动摇 —— 单季毛利率回落至约6.99%，规模扩张尚未换来利润率提升
• 应收存货膨胀拖累现金流 · 动摇
• 英伟达人事变动重定价产业链 · 动摇
• 前五大客户占比62%集中度高 · 成立

重点事件

• 2026-11-13 工业富联收跌7.50%，AI链集体下挫 —— 英伟达人事变动余震叠加AI链集体抛售，公司放量下跌7.50%，跑输上证指数约6.9个百分点
• 2026-11-13 A股英伟达伙伴称合作与卡价未变 —— 英伟达A股供应商回应合作关系无变化、算力卡价格未显著波动，CPO路线选择成为产业链新变量
• 2026-11-12 黄仁勋辞任英伟达CEO，AI链重定价 —— 平台方最高层人事突变使AI供应链的估值锚与订单预期同时承压，直接传导至A股算力链。
• 2026-11-06 单日跌8.08%，未找到明确原因 —— 在没有公司层面新公告的情况下股价单日大跌8.08%，反映筹码与预期的压力而非基本面新信息。
• 2026-11-02 高盛下调2026净利3%，目标价106元 —— 高盛因毛利率下降与费用率上升下调2026年净利润预测，并把目标市盈率由24.6倍降至21.5倍。
• 2026-11-02 临时股东会定于11月16日召开 —— 11月16日股东会将表决员工持股计划，是三年利润考核能否生效的第一个公开节点。
• 2026-10-31 员工持股绑定700亿元2027净利 —— 员工持股计划把2027-2029年累计不低于2400亿元的净利润写进解锁条件，是管理层对三年增长目标的合约化承诺。
• 2026-10-30 三季报净利403.75亿，营收9414亿 —— 前三季度营收与净利均超2025年全年，但单季毛利率回落至约7%、经营现金流仅32亿元。
• 2026-10-29 花旗上调预测至590亿，目标价69元 —— 花旗称26Q3业绩好于预期并上调2026-2028年净利润预测，但同时列出五项明确下行风险。

关键日程

• 2026-11-16 临时股东会审议2026年员工持股计划及管理办法
• 2026-12 鸿海11月营收公告，验证AI服务器与机柜出货节奏
• 2026-12 英伟达临时CEO战略路线图与对华出口管制表态
• 2027-01 2026年度业绩预告，核对全年毛利率与净利润
• 2027-03-17 2026年年报披露：客户集中度、存货应收、2027年700亿元目标起点

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