工业富联股票：股价、估值与最新研究

公司业务与资料

工业富联（601138.SH）是鸿海集团旗下 AI 算力基础设施供应链的 A 股旗舰平台，主营云计算（AI 服务器整机柜、通用服务器、存储）、通信及移动网络设备（高速交换机、精密机构件）和工业互联网三大业务，是 NVIDIA GB200/GB300/Vera Rubin 体系内全球核心 ODM 供应商。

所属行业

通信设备

市场

A 股

行情时间

2026-11-06 08:29

最新研报

《工业富联 公司研究》 更新于 2026-08-28

关键驱动

• Hyperscaler 2026 合计资本开支 7,250-7,500 亿美元（YoY +67%-77%），且四大云厂单家体量均超 1,300 亿美元
• Vera Rubin NVL72 单柜 ASP 5.0-8.8 百万美元，较 GB300 翻倍上行
• 800G+ 交换机 1H26 +140%、SuperNIC 网卡 +140%、CPO 全光交换机样机已交付

主要风险

• AI 资本开支减速：2027 增速若从 +30% 回落至 +10-15%，净利 -15% 至 -20%
• 客户集中度：前五大客户占 62.01%，英伟达单一客户敞口显著，ASIC 客户未点名
• 营运资本压力：1H26 OCF/净利仅 0.31x，5 年最弱，存货 1,921 亿/应收 1,275 亿占用大量资金

同行业公司

跟踪

2026-11-13 英伟达人事余震未消，A股AI链批量下挫，公司收跌7.5%

工业富联当前的核心矛盾是“量的确定性”与“价的天花板”之间的落差。2026年前三季度营业收入9,414.14亿元、同比增长55.88%，归母净利润403.75亿元、同比增长79.55%，扣非增速82.15%高于归母，盈利质量本身没有问题。

员工持股绑定2027年利润门槛 · 加强

高速交换机构筑第二曲线 · 成立

AI机柜与ASIC双路线放量 · 成立

毛利率停滞在7%附近 · 动摇

应收存货膨胀拖累现金流 · 动摇

前五大客户占比62%集中度高 · 成立

英伟达人事变动重定价产业链 · 动摇

2026-11-13 工业富联收跌7.50%，AI链集体下挫

2026-11-13 A股英伟达伙伴称合作与卡价未变

2026-11-12 黄仁勋辞任英伟达CEO，AI链重定价

2026-11-06 单日跌8.08%，未找到明确原因

2026年11月6日公司股价收跌8.08%，收于40.71元，当日成交额50.08亿元（此前11月3日已跌5.5%、主力净流出9.75亿元，前10个交易日主力资金累计净流出21.7亿元）。[source:qq_drop_20261106 url:https://news.qq.com/rain/a/20261106A0B2PK00] 未找到单一明确的公司层面原因指向该次异动。

2026-11-02 高盛下调2026净利3%，目标价106元

高盛纳入26Q3业绩后将2026年预期净利润下调3%，理由是毛利率下降（AI服务器机架收入贡献上升）与运营费用率上升，并预计毛利率下降趋势延续至2028年；目标市盈率由24.6倍下调至21.5倍至12个月目标价106元（此前121元），同时预计4Q26毛利率环比提升约25%，并预计2025-2028年净利润复合增速约60%。[source:gs_q3_20261102 url:https://www.fxbaogao.com/view?id=5845222]

2026-11-02 临时股东会定于11月16日召开

公司披露《关于召开2026年第二次临时股东会的通知》，定于2026年11月16日召开，股权登记日为2026年11月9日，审议《2026年员工持股计划（草案）》及摘要、《2026年员工持股计划管理办法》以及提请股东会授权董事会办理相关事项三项议案，对中小投资者单独计票、关联股东回避表决。[source:sohu_esop_notice_20261102 url:https://www.sohu.com/a/1096225742_122121789]

2026-10-31 员工持股绑定700亿元2027净利

公司公告2026年员工持股计划（草案）：拟筹集资金总额不超过20亿元、参与人数不超过1.2万人，存续期不超过84个月，三期解锁比例50%/30%/20%。公司层面业绩考核为第一期2027年度净利润不低于700亿元、第二期2027-2028年累计不低于1,500亿元、第三期2027-2029年累计不低于2,400亿元。同日披露2027年度“提质增效重回报”行动方案，承诺2027年现金分红总额不低于2026年的194.49亿元。[source:ifeng_esop_20261030 url:https://finance.ifeng.com/c/8xefGQamsyZ] [source:esop_unlock_20261031 url:https://static.weeklyonstock.com/26/1031/AKX26103108583171064.html] [source:sina_action_20261031 url:https://money.finance.sina.com.cn/corp/view/vCB_AllBulletinDetail.php?stockid=601138&id=12685842]

2026-10-30 三季报净利403.75亿，营收9414亿

公司披露2026年三季报：前三季度营业收入9,414.14亿元、同比+55.88%，归母净利润403.75亿元、同比+79.55%，扣非归母394.49亿元、同比+82.15%；26Q3单季营收3,835.54亿元、同比+57.73%，归母166.34亿元、同比+60.35%。按合并利润表测算，前三季度毛利率7.09%（上年同期6.76%），但26Q3单季约6.99%，低于1H26的7.15%；前三季度经营活动现金流净额32.16亿元，Q3单季净流出约41.7亿元；9月末应收账款1,974.55亿元、存货1,889.40亿元、资产负债率67.1%。[source:q3_2026_report url:https://stockmc.xueqiu.com/202610/601138_20261030_AC7M.pdf] [source:2026_08_11_富士康工业互联网股份有限公司2026年半年度报告_5c34e13589]

2026-10-29 花旗上调预测至590亿，目标价69元

花旗在模型更新中表示26Q3营收3,840亿元、净利166亿元好于预期（并高于因Rubin延迟与苹果时间表调整而形成的160亿元悲观预期），将2026-2028年净利润预测上调4%/0%/0%至590亿、890亿、1,150亿元，新目标价69元。报告同时列明下行风险：实际需求低于预期、AI行业估值下调、服务器行业竞争加剧、零部件与劳动力短缺、生产良率问题。[source:citi_q3_20261029 url:https://www.fxbaogao.com/view?id=5833742]

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