伊利股份股票：股价、估值与最新研究

公司业务与资料

国内全品类乳制品龙头，亚洲乳业第一、全球乳业第一阵营，业务覆盖液体乳、奶粉及奶制品、冷饮、奶酪、健康食品六大事业部，2026 年前三季度收入 935.82 亿元。典型场景是母婴家庭买金领冠奶粉、成人买欣活与成人奶粉、家庭日常买纯牛奶与酸奶，公司靠品牌溢价和全国经销渠道把原奶加工成终端产品赚钱，分部毛利率（2025 全年口径）随产品结构在 30%-42% 之间。2026 年前三季度归母净利 88.04 亿元、同比 -15.56%，降幅几乎全部来自上半年一次性计提的 25.41 亿元资产减值；全额加回资产及信用减值后，可比税前利润 136.29 亿元、同比 +10.57%，已略超全年 136 亿元利润指引。同期综合毛利率 35.81%、经营性现金流 154.41 亿元（同比 +64.27%）。婴幼儿配方奶粉市占率 18.6%、成人奶粉 26.8%（第一）、冷饮连续 31 年第一。

所属行业

食品饮料

市场

A 股

行情时间

2026-11-06 08:29

最新研报

《伊利股份 公司研究》 更新于 2026-10-30

关键驱动

• Q3 收入 292.51 亿元、同比 +2.40%，液奶由 Q2 +0.05% 改善至 Q3 +1.7%
• 自建口径核心经营利润率 Q3 13.44%（+0.43pct）、9M 14.86%（+0.73pct），经营质量被验证
• 9M 归母 -15.56% 已被 25.41 亿元一次性减值充分解释，全额加回资产及信用减值后可比税前利润 136.29 亿元、同比 +10.57%

主要风险

• 合同奶价已同比小幅上涨、明年温和回升，传导时滞 1-2 季度，2026Q4-2027H1 毛利率由红利驱动转为成本逆风加结构对冲，1H26 改善不可外推
• 商超自有品牌代工折损终端提价传导，成本上行无法完全转嫁
• 经销商 17,248 家、同比净减 531 家，主动清理还是被动流失尚未判别

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