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山西汾酒股票分析与公司研究
悲观预期充分反映，下行保护坚实待修复
当前估值已priced in较多悲观预期，处于合理价值区间下沿；65%三年分红承诺+零有息负债+371亿元类现金构成强下行保护，上行空间取决于2026下半年主动出清能否转为V型修复。
当前价格¥119.03
AI 公允价¥134.85
分析区间¥118.00 – ¥148.00
核心判断
当前估值已priced in较多悲观预期，处于合理价值区间下沿；65%三年分红承诺+零有息负债+371亿元类现金构成强下行保护，上行空间取决于2026下半年主动出清能否转为V型修复。
关键驱动
清香品类在次高端及以上价格带势能持续向上，公司是国家标准制订者之一
主要风险
清香品类在次高端价格带份额回落（浓香让利稳价+酱香非标挤压）
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