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国投电力股票分析与公司研究
雅砻江稀缺资产被低估，估值修复空间收窄
被低估的雅砻江'控股+多电源'组合，目标价15.5元（潜在涨幅14%），但PB 1.65已部分反映雅砻江稀缺性，估值修复空间有限
当前价格¥13.64
AI 公允价¥15.50
分析区间¥14.50 – ¥17.00
核心判断
被低估的雅砻江'控股+多电源'组合，目标价15.5元（潜在涨幅14%），但PB 1.65已部分反映雅砻江稀缺性，估值修复空间有限
关键驱动
雅砻江水电'四重唯一'护城河：法定干流独家开发权+两河口+锦屏一级+二滩梯级联合调度+江苏/江西双直流外送通道+国投52%+川投48%单一公司治理；2025年贡献归母47.96亿元（占合并归母64.9%）
主要风险
雅砻江来水风险：2026H1偏枯-20.01%，公司归母对雅砻江依赖度65-67%，单一年份来水偏离多年均值10pct→公司归母±2-3%
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