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综艺股份股票分析与公司研究
SOTP基本吻合，市值六成源于公允价值
市场已合理定价：基线 SOTP 64-68 亿元与当前市值 66.95 亿元基本吻合，但 60% 市值（约 40 亿）来自江苏高投+海外证券公允价值变动（被认定'经常性'，实为利润波动放大器），主业可重复盈利仅约 2,000 万元，扣非连续两年为负。
当前价格¥5.15
AI 公允价¥5.08
分析区间¥4.92 – ¥5.25
核心判断
市场已合理定价：基线 SOTP 64-68 亿元与当前市值 66.95 亿元基本吻合，但 60% 市值（约 40 亿）来自江苏高投+海外证券公允价值变动（被认定'经常性'，实为利润波动放大器），主业可重复盈利仅约 2,000 万元，扣非连续两年为负。
关键驱动
吉莱微 6 英寸 IDM 产线投产与 2026 业绩承诺达成（当前几乎不可达，需较 2025 实际增长 5.6 倍）
主要风险
吉莱微 2025 业绩承诺大幅未达（590 万/22.7%），2026 承诺 3,300 万需增长 5.6 倍，补偿条款预计触发，1-2 亿补偿+0.5-1 亿商誉减值风险
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