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中际旭创深度跟踪
通信板块领跌全市场，公司收跌8.39%、跑输板块3.4pct
核心判断已经换挡：这家公司的问题不再是“能不能拿到订单”，而是“订单能不能按季交付、赚到的钱能不能变成现金”。2026Q3 单季收入 277.69 亿元、同比 +171.83%、环比 +24.63%，归母 85.87 亿元、同比 +173.74%，毛利率 46.61%；管理层口径的主要客户 PO 已基本覆盖 2027 全年，部分重点客户给出 2028 年需求指引，公司称未见客户砍单。
2026-11-13 收盘简报
通信板块领跌全市场，公司收跌8.39%、跑输板块3.4pct
通信板块领跌全市场，公司收跌8.39%、跑输板块3.4pct 收盘跌8.39%：11月13日公司收466.20元，跌8.39%，跑输上证指数（-0.59%）约7.8个百分点；申万通信一级行业跌4.97%，为31个一级行业中表现最弱，公司较板块多跌3.42个百分点。同行同步普跌：新易盛-8.76%、光迅科技-8.48%、天孚通信-10.94%。当日成交5403万股，量比1.02，未见放量。午后至收盘未出现公司层面新增的利空公告或经营说明，与板块性回撤特征一致。 Q4收入与毛利率：12月进入Q4收入与毛利率验证窗口，卖方预期Q4收入环比+27%至353.6…
跟踪逻辑
- 1.6T放量支撑收入再上台阶 · 成立 —— 1.6T规模上量加硅光渗透，单季收入连续两个季度加速
- 回购注销与净现金垫厚 · 成立
- 2027年订单已锁定基本盘 · 成立
- NPO打开Scale-up第二曲线 · 成立
- AI资本开支预期主导定价 · 加强 —— 砍单传闻与云厂现金流压力，把估值从增长切到现金流
- 汇率与地缘政策双重敞口 · 成立
- 上游物料紧缺拖慢交付 · 加强
- 盈利现金含量不足 · 成立
重点事件
- 2026-11-13 拟注销近50亿元回购股份 —— 董事会通过变更回购A股股份用途为全部注销并减资，尚待临时股东会审议。
- 2026-11-13 五家光模块集体澄清经营正常 —— 中际旭创等五家公司同日公告在手订单饱满、经营正常，回应市场对行业基本面的担忧。
- 2026-11-13 三季报：收入利润翻倍，现金只跟三成 —— 2026Q3 收入 277.69 亿元同比 +171.83%，但前三季度经营现金流仅相当于归母净利的 36.01%。
关键日程
- 2026-11 2026年第三次临时股东会：回购股份全部注销议案表决
- 2026-11 北美云厂Q3财报及2027年资本开支措辞（行业最强验证信号）
- 2026-12 Q4收入与毛利率验证窗口：高盛预期环比+27%、毛利率能否守46%
- 2027-01 2026年度业绩预告与全年经营现金流/资本开支初值
- 2027-03 2026年年报：全年OCF/归母落在35%/45%/55%哪一档
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