箴研HK · 1918.HK
融创中国股票：股价、估值与最新研究
深度价外看涨期权，重组博弈仅剩四年
融创的普通股不是便宜的资产，而是一个深度价外的看涨期权：行权价由债权人的谈判耐心决定而不是由房价决定，股权归零所需的减记率年均上升约 3.9 个百分点、谈判剩余四年收窄 59.3%；每股价值中位数 0.03 港元、期望值 0.29 港元（仅供仓位参考，不作目标价），60.3% 的概率落在 0.10 港元以下，现价 0.
当前价格HK$0.56
AI 公允价HK$0.03
分析区间HK$0.00 – HK$0.10
关键驱动
剩余索取权为负是估值核心：2026-06-30 全部资产账面 7,705.23 亿元，优先债权合计 7,346.24 亿元；三情景资产回款分别为 2,602.90 / 3,545.15 / 4,740.51 亿元（概率 45%/35%/20%），股权价值 100% 取决于债权人减记而非公司经营——即使假设重组在 2030 年完成、自由现金流 5–8 亿元/年，企业价值 60–110 亿元也不到优先债权的 2%
主要风险
上行条件极窄且可证伪：单笔 ≥10 亿元境内债务展期协议签署是唯一能把股权从 0 拉出的单一变量；若到 2027 年 6 月仍未披露，股权价值应按 0 处理、不做任何情景加权
融创中国研报全文 收藏、提问与持续研究本页由 箴研 基于公开资料与结构化数据生成，用于公司研究和信息交流，不构成任何投资建议。