西部证券股票：股价、估值与最新研究

公司业务与资料

西部证券是陕西省国资委控股的中型综合券商，由陕西投资集团控股，业务覆盖全国但重心在西部。它替个人和机构客户买卖股票债券收取交易佣金，借钱给客户做融资融券和股票质押，用自有资金投资赚取差价，同时做企业上市发债的投行业务和代客理财的资管业务。2025年9月完成对国融证券的控股并表后，网点和资产规模明显扩大，收入主要来自经纪和自营两条线，投行和资管目前体量小、贡献有限。

市场

A 股

行情时间

2026-11-06 08:59

最新研报

《西部证券 公司研究》 更新于 2026-11-09

关键驱动

• 三季度公司靠自有资金投资赚的钱只有1.30亿元，同比下降77.9%，而帮客户买卖收的佣金7.34亿元、同比还增长8.1%，单季收入下降32.5%、归属股东净利润下降71.0%全在投资端
• 并表国融证券撑起前三季度9.1%的收入增长，同时带来37.5%的经营开支增幅，并让其他股东分走的利润在三季度转为-2166万元
• 交易性金融资产增至638.71亿元、剔除客户资金后资产相当于股东权益的3.2倍（年初2.8倍），扩表放大市场波动对利润和净资产的传导

主要风险

• 权益市场继续回落时投资端再度承压，权益乘数上升会放大净值波动
• 并表子公司当季出现亏损，商誉12.74亿元（其中12.68亿元来自收购国融证券）的年底减值测试结果需盯，半年报时测试结论为无需计提
• 融资融券余额与股票质押余额在市场转弱时同时承压

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