大金重工股票分析与公司研究

核心判断

中国海工出海龙头，2025年欧洲基础结构份额领先；2026H1毛利率37.5%创历史新高，但Q2单季业绩同比下滑、H股破发与高Capex压力使短期承压，当前A股价33.24元位于估值区间下沿（中性情景上行约+30%-+80%），中长期布局机会大于风险。

关键驱动

欧洲海风基础结构需求持续高景气：《汉堡宣言》2050年北海300GW目标；2026年欧洲密集招标（英国AR7 8.4GW、法国AO10、荷兰扩至2GW、丹麦重启）；Rystad Energy测算欧洲单桩产能2027年出现明显缺口；公司2025年欧洲基础结构份额已位居领先，目标从30%提升至50%。

主要风险

欧元/人民币汇率风险：2026H1出口收入占比82.25%，欧元贬值已导致汇兑损益由正转负（2026Q2净利率同比-6.20pct）；2026-08-21公告调整外汇衍生品额度对冲。