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广联达股票：股价、估值与最新研究
2026 年上半年的利润韧性几乎全部来自管理费用压降 1.11 亿元,而非毛利率改善或收入增长;该杠杆正在耗尽(2025H2 管理费用基数已降至 5.75 亿元),叠加行业开发投资 1-8 月同比 -19.9% 且降幅扩大,我们把 2026E 收入/归母下调至 58.0/3.9 亿元,并放弃同业 PE 锚、改用 DCF 70%+P/S 30%。综合合理价值区间 6.3-12.4 元,模型分析价 8.77 元较 8.79 元基准价 -0.2%,风险调整后中枢 8.1 元(-7.8%);反向估值显示当前价格隐含 2030 年净利率需修复至 9.0%,而公司实际轨迹是净利率下行。
最新价（-1.80%）
¥8.71
行情时间 2026-11-06 08:59
研报基准价 ¥8.79（2026-10-09）
AI 公允价 · 基于 2026-10-09 研报¥8.77
分析区间 · 基于 2026-10-09 研报¥6.30 – ¥12.40
公司业务与资料
国内工程造价与项目精细化管理软件龙头,自研三维图形平台 GDMP 与产业业务平台 AECOS,覆盖工程项目可研→设计→招投标→施工→运维五阶段
- 市场
- A 股
- 行情时间
- 2026-11-06 08:59
- 最新研报
- 《广联达 公司研究》 更新于 2026-10-09
关键驱动
- 利润韧性来自管理费用压降:2026H1 管理费用 5.02 亿元同比 -18.06%、节约约 1.11 亿元,而综合毛利率仅 +1.03pct、收入 -6.12%、净利率 7.67% 同比 -0.85pct
- 费用压降空间耗尽而 AI 投入刚性:2025H2 管理费用基数已降至 5.75 亿元、H2 再压降空间不足 0.6 亿元,研发费用 H1 同比 +4.33%,开发支出半年增厚 0.42 亿元至 4.891 亿元
- 行业总量加速收缩:2026 年 1-8 月房地产开发投资 47,979 亿元同比 -19.9%,降幅较一季度 -11.2% 扩大 8.7pct,施工面积 56.08 亿平方米同比 -12.8%;城市更新 970 亿元中央预算内 +1600 亿元超长期特别国债量级不足以对冲
主要风险
- 利润韧性来源已耗尽:2026E 收入 58.0 亿元(-4.4%)、归母 3.9 亿元(-3.7%),下半年收入隐含同比 -3.0%,全年净利率不再扩张至 6.72%
- AI 研发费用剪刀差兑现:若 Q3-Q4 研发费用同比扩大到 +8% 以上且管理费用同比转正,对应每股 -8.4%~-10.3%,叠加情形 -16.6%
- 反向估值预期差不利于多头:8.79 元隐含 2030 年净利率修复至 9.0%,而 2026H1 实际 7.67% 且同比下行
本页由 箴研 基于公开资料与结构化数据生成，用于公司研究和信息交流，不构成任何投资建议。