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中光学股票分析与公司研究
四年来首个四重共振季度，减亏39.95%
光电平台型公司，2026H1 出现四年来首个'营收+6.71%/毛利率7.40%/归母减亏39.95%/防务毛利率5.37%→21.52%'四重共振季度；但费用压降一次性效果占比仍高，扭亏路径依赖光学元件收入恢复+防务毛利率持续验证。当前19.06元/50.96亿市值已含基准情景定价，向上靠兵装重组落地+新业务期权兑现
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分析区间¥14.00 – ¥30.00
核心判断
光电平台型公司，2026H1 出现四年来首个'营收+6.71%/毛利率7.40%/归母减亏39.95%/防务毛利率5.37%→21.52%'四重共振季度；但费用压降一次性效果占比仍高，扭亏路径依赖光学元件收入恢复+防务毛利率持续验证。当前19.06元/50.96亿市值已含基准情景定价，向上靠兵装重组落地+新业务期权兑现
关键驱动
光电防务毛利率可持续性验证：2026H1从5.37%跃至21.52%（+20.83pct），是扭亏核心驱动；若全年维持15%+则基准情景成立，若回到个位数则下修目标价至13-15元
主要风险
兵装重组方向不及预期：若公司被边缘化或整合方案不利，可能触发估值杀（-30%档位）
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