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电投能源股票：股价、估值与最新研究

盈利上台阶，但增量全押在铝价

白音华注入和扎铝二期投产把公司推上新的盈利平台，但增量几乎全部来自电解铝售价，现价已反映铝价维持2.4万元/吨的假设。

煤炭开采（综合型煤电铝）更新于 2026-11-07数据与价格以页面标注日期为准
最新价（-0.69%） ¥27.34 行情时间 2026-11-06 08:59 研报基准价 ¥27.34（2026-11-06）
AI 公允价 · 基于 2026-11-06 研报¥30.00
分析区间 · 基于 2026-11-06 研报¥20.00 – ¥36.00

公司业务与资料

电投能源在内蒙古经营一条“煤—电—铝”循环链：露天褐煤挖出来先供自备电厂发电，电用来炼电解铝，铝液就近卖给周边铝加工厂，铝锭卖到东北和华北。公司靠这条链同时赚三份钱：煤的稳定现金流、电的自用与外售、铝的价格弹性。2026年注入白音华煤电后变成霍林河、白音华双基地，煤炭产能6300万吨/年、电解铝161.53万吨/年，铝已成为第一大收入来源，2026年上半年占收入63%。

所属行业
煤炭开采（综合型煤电铝）
市场
A 股
行情时间
2026-11-06 08:59
最新研报
《电投能源 公司研究》 更新于 2026-11-06

关键驱动

  • 电解铝售价与氧化铝价差：铝价每1000元/吨对应2027年归母净利润约7.3亿元
  • 扎铝二期35万吨6月30日全容量投产，白音华40.53万吨电解铝产能并入，产能升至161.53万吨/年
  • 露天低成本煤炭：上半年吨煤成本74.73元、毛利率59.3%，长协比例约85%平滑价格波动

主要风险

  • 铝价回落，价差收窄直接压缩归母利润
  • 电力收入下滑与可再生能源补贴回款节奏
  • 白音华同一控制下合并重述比较期，跨期同比和单季环比易被误读
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最新财报解读

FINANCIAL REPORT · 2026-09-30

2026年三季报解读

铝价把利润推高，并表后比较口径需重置

前三季度归属股东净利润76.85亿元、可比口径增长43.57%，增长由电解铝售价主导，现金仍高于账面利润但转化倍数下降，2025年比较期因白音华并表被重算，同比须用重算后基数。

更新于 2026-11-06

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