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长江证券股票分析与公司研究
ROE背离下的结构性低估修复
12 个月基准目标价区间 9.50-10.50 元（中枢 10.00 元），概率加权目标价 10.04 元，相对当前 8.46 元约 +18.7% 涨幅；当前 PB 1.27× 隐含 ROE 8% 持续假设，与 2026H1 实际 ROE 15.06% 显著背离，业绩排名（前 1/4）优于估值排名（前 1/3），结构性
当前价格¥8.46
AI 公允价¥10.04
分析区间¥9.50 – ¥10.50
核心判断
12 个月基准目标价区间 9.50-10.50 元（中枢 10.00 元），概率加权目标价 10.04 元，相对当前 8.46 元约 +18.7% 涨幅；当前 PB 1.27× 隐含 ROE 8% 持续假设，与 2026H1 实际 ROE 15.06% 显著背离，业绩排名（前 1/4）优于估值排名（前 1/3），结构性
关键驱动
业绩爆发由 β + α 共同驱动（按归母净利归因：50-55% β + 45-50% α，置信度 65%）：α 部分约 14-16 亿元、β 部分约 16-18 亿元，2026H1 自营+另类贡献 H1 营业利润 60%+
主要风险
业绩可持续性风险（β 依赖度 50-55%）
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