箴研A_SHARE · 000739.SZ
普洛药业股票分析与公司研究
CDMO跃升第一毛利支柱，现金流为两大隐忧
实质性战略转型期——CDMO 已成第一大毛利贡献板块、订单 73 亿元/3 年、漏斗 1620 项目、签 NDA 客户 776 家，结构性增长动能明确；但现金流恶化（OCF/净利润仅 0.14x）、原料药收入企稳时点（管理层指引 2027 年）是两大关键不确定性。
当前价格¥25.32
AI 公允价¥24.70
分析区间¥22.50 – ¥27.50
核心判断
实质性战略转型期——CDMO 已成第一大毛利贡献板块、订单 73 亿元/3 年、漏斗 1620 项目、签 NDA 客户 776 家，结构性增长动能明确；但现金流恶化（OCF/净利润仅 0.14x）、原料药收入企稳时点（管理层指引 2027 年）是两大关键不确定性。
关键驱动
CDMO 业务持续高增长：2026H1 收入 14.12 亿元（+14.17%），在手订单 73 亿元/3 年，项目数 1620 个（同比+37%），商业化项目 417 个（+11%），签 NDA 客户 776 家（年新增 126 家）
主要风险
现金流恶化警示：2026H1 经营性现金流仅 0.74 亿元（同比-81.75%），OCF/净利润比 0.14x（vs 2025 年 1.37x），应收账款 22.17 亿元（同比+30.56%）
阅读完整公司研究（全文） 收藏、提问与持续研究本页由 箴研 基于公开资料与结构化数据生成，用于公司研究和信息交流，不构成任何投资建议。