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古井贡酒股票分析与公司研究
主动降速去库存，护城河仍完整
处于白酒深度调整中后段，26H1主动降速消化渠道库存（成品酒库存从3.4万吨压至1.5万吨），护城河（41万吨基酒、安徽36%市占率、128亿净现金、4.7%股息率）完整，给予持有评级，6-12个月目标价110元（区间100-125元）。
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分析区间¥100.00 – ¥125.00
核心判断
处于白酒深度调整中后段，26H1主动降速消化渠道库存（成品酒库存从3.4万吨压至1.5万吨），护城河（41万吨基酒、安徽36%市占率、128亿净现金、4.7%股息率）完整，给予持有评级，6-12个月目标价110元（区间100-125元）。
关键驱动
库存主动出清+年份原浆全系品质升级有望推动27H1收入转正
主要风险
省外华北-50%、华南-22%下滑若未收窄，2027预测需继续下修5-8%
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