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奇安信股票分析与公司研究
业务取舍提速扭亏，回款验证现金流
公司处于业务取舍型扭亏窗口期；当前定价中性偏谨慎；合理估值带宽 19-32 元（中枢约 27 元）；TTM OCF 转正主因 2025Q4 集中回款，AI 安全与政策催化是未充分定价期权但尚未被订单/收入验证
当前价格¥27.15
AI 公允价¥27.00
分析区间¥19.00 – ¥32.00
核心判断
公司处于业务取舍型扭亏窗口期；当前定价中性偏谨慎；合理估值带宽 19-32 元（中枢约 27 元）；TTM OCF 转正主因 2025Q4 集中回款，AI 安全与政策催化是未充分定价期权但尚未被订单/收入验证
关键驱动
AI 安全 + 国际化新增长曲线（IDC 7 子市场第一 + Gartner 10 大代表供应商，海外 H1 +275%）
主要风险
扣非 vs 归母背离风险：2026H1 扣非 -7.55 亿（仅减亏 1.94%）vs 归母 -4.11 亿（减亏 46.58%），公允价值变动 +3.70 亿贡献近一半利润改善
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