拓荆科技股票：股价、估值与最新研究

公司业务与资料

国内唯一稳定量产并进入晶圆产线的薄膜沉积（PECVD/ALD）平台型设备商，第二曲线切入三维集成（混合键合/熔融键合）先进键合。2026H1 处于'先进制程量产+订单饱满+毛利率修复'三因素同向向上兑现窗口；但 2026H1 归母 13.43 亿元中'金融资产公允价值变动损益'贡献 9.83 亿元（占 73%），主业真实改善幅度（扣非 3.67 亿元、同比+862%）远小于报表利润。估值必须以扣非业绩为锚。当前价 669.29 元隐含扣非 2026E 14-15 亿元 + PE 55-60x，中性合理价值 560-660 元/股。

所属行业

半导体专用设备

市场

A 股

行情时间

2026-11-06 08:29

最新研报

《拓荆科技 公司研究》 更新于 2026-08-28

关键驱动

• 先进制程 PECVD/ALD 产品批量通过客户验证、进入规模化量产，2026H1 PECVD 首次出货至海外客户
• 在手订单 2025 末约 110 亿元、2026H1 末合同负债 51.31 亿元（YoY +13.1%），订单/收入比约 1.7×
• 毛利率 2025A 34.95% → 2026H1 41.00%（同比 +9.05pct），规模效应与产品结构升级共同驱动

主要风险

• 扣非业绩不及预期：H1 扣非 3.67 亿基数低，H2 需加速到 11 亿（年化 14.5 亿）才能兑现基线情景
• 公允价值变动反向：2026H1 9.83 亿元是历史中枢 4-8 倍异常跳升，H2 大概率收敛
• 客户一依赖：占比 52.93% 触发科创板严重依赖披露线，扩产节奏放缓直接传导