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南威软件股票分析与公司研究
重资本投入遇业绩兑现错配，估值高于内在价值
投入期与兑现期时间错配的中型政务IT：智算中心与AI全栈产品矩阵正在重资本投入，但FY2025归母净利-4.47亿元、H1 2026营收同比-31.61%、OCF由正转负-1.46亿元，当前6.96元处于基准情景内在价值6.50元上方约7%位置。
当前价格¥6.96
AI 公允价¥6.58
分析区间¥3.50 – ¥9.80
核心判断
投入期与兑现期时间错配的中型政务IT：智算中心与AI全栈产品矩阵正在重资本投入，但FY2025归母净利-4.47亿元、H1 2026营收同比-31.61%、OCF由正转负-1.46亿元，当前6.96元处于基准情景内在价值6.50元上方约7%位置。
关键驱动
化债G端恢复节奏与H2 2026营收兑现：管理层口径在建项目22.96亿元能否转化为H2营收5.5亿元
主要风险
控股股东吴志雄质押率达自身持股69.4%、占总股本23.13%，距平仓线约3元仍有56%安全垫但H2可能再次补充质押
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