浙商证券股票：股价、估值与最新研究

公司业务与资料

浙商证券是总部位于杭州、浙江省国资委实际控制的中型综合券商，控股股东为浙江上三高速公路有限公司（持股 46.46%），2025 年实现营收 88.41 亿元（调整后口径同比+35.95%）、归母净利 24.12 亿元、加权 ROE 6.67%。公司 2026-06 增持国都证券至 35.43% 形成综合金融牌照扩容，2026H1 贡献归母 1.19 亿元；但 60-70% 自营收益来自市场 Beta、Alpha 接近零，融资/净资本 158% 已触顶，是典型的 Beta+杠杆+区域国资三重驱动券商。

所属行业

证券/非银金融

市场

A 股

行情时间

2026-11-06 08:29

最新研报

《浙商证券 公司研究》 更新于 2026-08-29

关键驱动

• 国都证券并表贡献中长期看涨期权：2026-06 持股升至 35.43%，56 家分支机构客户迁移+衍生品/做市牌照互补，2027-2028 年协同价值 0.6-1.1 亿元/年
• 杠杆扩张已触顶：融资/净资本 158%（软上限 200%）、自营权益/净资本 24.98%，未来 12-24 个月难以靠加杠杆提 ROE
• 财富管理转型真方向但慢兑现：2026H1 销量+145%、保有量+79%，但代销占经纪收入比仍 10% 左右

主要风险

• A 股 Beta 反转：沪深 300 下跌 20% → 归母净利下降 25-32 亿元、PB 下移 0.30-0.45x
• 国都证券整合失败：商誉 6.82 亿元 + 协同价值（PB 0.05-0.10x 溢价）双重损失
• 自营权益类敞口触顶 + 头部 AI 挤压：融资/净资本 158% 触顶；头部华泰/中信 IT 投入 15-25 亿是浙商 2-3 倍