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浙商证券股票分析与公司研究
杠杆叠加区域国资，目标价与现价基本持平
Beta+杠杆+区域国资三重驱动的中型综合券商，加权目标价 9.35 元与当前价 9.37 元基本持平，给予首次覆盖中性评级
当前价格¥9.37
AI 公允价¥9.35
分析区间¥9.13 – ¥10.08
核心判断
Beta+杠杆+区域国资三重驱动的中型综合券商，加权目标价 9.35 元与当前价 9.37 元基本持平，给予首次覆盖中性评级
关键驱动
国都证券并表贡献中长期看涨期权：2026-06 持股升至 35.43%，56 家分支机构客户迁移+衍生品/做市牌照互补，2027-2028 年协同价值 0.6-1.1 亿元/年
主要风险
A 股 Beta 反转：沪深 300 下跌 20% → 归母净利下降 25-32 亿元、PB 下移 0.30-0.45x
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