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白银有色股票分析与公司研究
铜矿本质被白银概念误读，折价不足下行风险更大
被市场误读为白银/黄金概念股的铜矿企业；当前定价已较充分反映铜价高位 + MVV 贡献预期，但存货 238 亿、控股股东高质押、商誉 7.92 亿的折让不充分，下行风险大于上行。
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分析区间¥6.48 – ¥8.91
核心判断
被市场误读为白银/黄金概念股的铜矿企业；当前定价已较充分反映铜价高位 + MVV 贡献预期，但存货 238 亿、控股股东高质押、商誉 7.92 亿的折让不充分，下行风险大于上行。
关键驱动
LME 铜价：2026H1 均价 13,132.7 美元/吨（同比 +39.08%），是利润总额 +299% 的核心驱动；铜价 ±10% 对应毛利率 ±1.5-2.0pct
主要风险
铜价高位回落 + 存货减值共振（最高）：存货 238.22 亿（占总资产 39.72%），铜价跌 10% 触发 8-12 亿减值，接近上半年归母规模
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