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三峡能源股票：股价、估值与最新研究

估值底已现，修复需三条件验证

基线情景下 P/B 1.20x 估值底已现，但 ROE 4.23% 显著低于同行 6%+，向上修复需资源/电价/装机三条件非对称验证；12 个月目标价合理区间 3.40-4.10 元，概率加权期望 ~3.60 元（较现价 -3%），方向性意见中性偏谨慎。

电力（新能源运营）更新于 2026-11-07数据与价格以页面标注日期为准

最新价（-0.87%） ¥3.42 行情时间 2026-11-06 08:29 研报基准价 ¥3.72（2026-08-28）

AI 公允价 · 基于 2026-08-28 研报¥3.60

分析区间 · 基于 2026-08-28 研报¥2.80 – ¥4.50

公司业务与资料

三峡能源是央企三峡集团旗下唯一纯新能源运营上市平台，截至 2026H1 末累计装机 5,269.53 万千瓦（风电 2,449 + 太阳能 2,694 + 储能 126），海上风电市占率 15.63%。2024-2026H1 归母净利从 61.1 亿 → 37.1 亿 → 12.2 亿（半年），主要受 136 号文后市场化电价下行、风光资源偏弱、并网项目折旧上升和资产减值集中计提影响。基线情景下 P/B 1.20x 接近资产重置价值，估值底已现（基线下沿 3.40 元）；但 ROE 4.23% 显著低于纯新能源同行 6%+，悲观情景下仍有 11-25% 下行空间（至 2.80-3.10 元）。向上修复需资源恢复+消纳改善+机制电价稳定+装机投运四个条件非对称验证（电价条件弹性最大），任一条件单独满足即可触发部分估值修复。

所属行业: 电力（新能源运营）
市场: A 股
行情时间: 2026-11-06 08:29
最新研报: 《三峡能源公司研究》更新于 2026-08-28

关键驱动

风光资源恢复 + 消纳改善
136 号文机制电价差价结算超预期
在建 1,838.65 万千瓦项目按期投运 + 容量电价补偿

主要风险

2026 全年净利低于 30 亿
136 号文机制电价竞拍不利
海风市占率持续下滑至 14% 以下

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