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香江控股股票分析与公司研究
主题溢价透支，估值回归压力犹存
香江控股 2026-08-28 的 175.19 亿元市值（P/B 3.05）显著高于主业内在价值（NAV 76-116 亿元），溢价完全建立在 7-16 突然签署的 IDC 合同概念上，但合同明文禁止转租、零客户订单、签约主体公开信息缺位、业绩说明会 28 天路径冲突，主题概念远大于实质转型；中性目标市值 96 亿元
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核心判断
香江控股 2026-08-28 的 175.19 亿元市值（P/B 3.05）显著高于主业内在价值（NAV 76-116 亿元），溢价完全建立在 7-16 突然签署的 IDC 合同概念上，但合同明文禁止转租、零客户订单、签约主体公开信息缺位、业绩说明会 28 天路径冲突，主题概念远大于实质转型；中性目标市值 96 亿元
关键驱动
IDC 业务'主题概念 > 实质转型'：27MW×5 年 7.96 亿元合同，但明文禁止转租、零客户订单、香江云瀚公开信息缺位、业绩说明会 28 天路径冲突
主要风险
IDC 业务零客户订单 + 5 年 7.96 亿刚性成本：5 个月后按 24.3MW 保底支付，5 年累计刚性 7.16 亿元；若 2026-12 前仍未取得客户订单，2026 年报将首次体现 IDC 业务亏损
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