箴研A_SHARE · 301127.SZ
武汉天源股票分析与公司研究
估值处基准区间下沿，下行幅度大于上行
当前股价18.18元位于基准估值区间（18-22元）下沿，未明显高估但上行空间有限；未来12个月概率相同（各25%）但幅度不对称——下行空间约37%（至11.5元）、上行空间约32%（至24元），悲观事件落地速度可能快于乐观事件驱动的上行；中性偏持有。
当前价格¥18.18
AI 公允价¥20.00
分析区间¥10.00 – ¥26.00
核心判断
当前股价18.18元位于基准估值区间（18-22元）下沿，未明显高估但上行空间有限；未来12个月概率相同（各25%）但幅度不对称——下行空间约37%（至11.5元）、上行空间约32%（至24元），悲观事件落地速度可能快于乐观事件驱动的上行；中性偏持有。
关键驱动
环保主业从工程收缩向运营扩张切换，水处理运营+62%、固废处置+397%，装备制造毛利率高达51.35%，运营资产投运将带来现金流改善
主要风险
16亿定增失败或严重折价（概率25%，影响-3至-4元/股）：控股股东不参与+市场化竞价，发行风险已显性化
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