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科华数据股票：股价、估值与最新研究

非经常性收益撑起半年报高增，经常利润仍在探底

业务重心切换真实发生但经营底部修复中——2026H1报表归母+62.69%中近三分之一来自一次性股权转让收益，剔除后经常利润同比实际为-13.5%，当前价31.85元 vs SOTP中位29.4元存在约8%高估

公司研究更新于 2026-11-07数据与价格以页面标注日期为准

最新价（-3.05%） ¥24.81 行情时间 2026-11-06 08:59 研报基准价 ¥31.85（2026-09-25）

AI 公允价 · 基于 2026-09-25 研报¥29.40

分析区间 · 基于 2026-09-25 研报¥28.00 – ¥32.00

公司业务与资料

科华数据（002335.SZ）是一家以近40年电力电子技术为根、十余年IDC运营经验为触角的算力基础设施全栈厂商，业务横跨智算中心（数据中心产品+IDC服务）、智慧电能（高端UPS）、新能源（光伏逆变器+储能PCS）三大业务线，正在从分立三项业务切换为算电冷一体化AIDC全栈+海外爆发+AI算力大客户绑定的成长曲线

市场: A 股
行情时间: 2026-11-06 08:59
最新研报: 《科华数据公司研究》更新于 2026-09-25

关键驱动

海外收入占比从9.72%跃升至21.96%（+135%同比），毛利率36.37%显著高于国内19.89%
AIDC联合产品交付兑现：弹性直流一体柜累计交付超3000台、1.2MW液冷CDU入围头部互联网大厂短名单并批量交付
新能源毛利率反转：17.87%→21.81%（+3.94pct），科华数能净利率从1.76%跃升至8.11%

主要风险

海外业务可持续性：基数已抬高（8.53亿/半年）+海外毛利率从40.86%下行至36.37%
IDC服务毛利率持续下行：从年报18.31%降至半年报12.50%（-5.81pct），机柜爬坡期固定成本摊薄
报表口径vs经常利润反向差：剔除1.85亿一次性收益后归母同比-13.5%，非+62.69%

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