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科华数据股票分析与公司研究
非经常性收益撑起半年报高增，经常利润仍在探底
业务重心切换真实发生但经营底部修复中——2026H1报表归母+62.69%中近三分之一来自一次性股权转让收益，剔除后经常利润同比实际为-13.5%，当前价31.85元 vs SOTP中位29.4元存在约8%高估
当前价格¥31.85
AI 公允价¥29.40
分析区间¥28.00 – ¥32.00
核心判断
业务重心切换真实发生但经营底部修复中——2026H1报表归母+62.69%中近三分之一来自一次性股权转让收益，剔除后经常利润同比实际为-13.5%，当前价31.85元 vs SOTP中位29.4元存在约8%高估
关键驱动
海外收入占比从9.72%跃升至21.96%（+135%同比），毛利率36.37%显著高于国内19.89%
主要风险
海外业务可持续性：基数已抬高（8.53亿/半年）+海外毛利率从40.86%下行至36.37%
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