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上海莱士股票分析与公司研究
血制品价值重估，估值已隐含SR604期权利好
基准公允价 4.22-4.50 元/股，当前 4.94 元相对基准小幅高估 9.78%；隐含 SR604 期权价值 60-100 亿元，已部分透支乐观情景。
当前价格¥4.94
AI 公允价¥4.50
分析区间¥4.20 – ¥5.50
核心判断
基准公允价 4.22-4.50 元/股，当前 4.94 元相对基准小幅高估 9.78%；隐含 SR604 期权价值 60-100 亿元，已部分透支乐观情景。
关键驱动
SR604 III 期临床成功概率 50%，大中华区 rNPV 隐含 60-100 亿元
主要风险
SR604 III 期临床失败（First-in-Class 单抗历史成功率 35-50%），rNPV 归零，时间窗口 2027-2028
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