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横店东磁股票分析与公司研究
磁材光伏锂电三线并行，软磁占比跃升待观察
横店东磁是磁材/光伏/锂电三业务并行的多元化制造平台，但印尼 NUSA 出口跳板被美国双反+232 措施+Waaree 追溯多重封堵，AI 软磁能否从 20% 占比升至 50%+ 决定估值扳机能否触发；当前股价 20.04 元略低于 SOTP 中性估值 22.6 元，但下行偏重的风险回报（1:1.7）建议持有观望，等
当前价格¥20.04
AI 公允价¥22.60
分析区间¥22.00 – ¥25.00
核心判断
横店东磁是磁材/光伏/锂电三业务并行的多元化制造平台，但印尼 NUSA 出口跳板被美国双反+232 措施+Waaree 追溯多重封堵，AI 软磁能否从 20% 占比升至 50%+ 决定估值扳机能否触发；当前股价 20.04 元略低于 SOTP 中性估值 22.6 元，但下行偏重的风险回报（1:1.7）建议持有观望，等
关键驱动
磁材器件 AI 软磁与芯片电感成长：2025 AI 占软磁约 20%，2026-08-26 公司公开口径；东吴研报转述 2027 年芯片电感收入 8 亿元指引；若 2026 年报 AI 占比提升至 25%+，磁材板块估值上修空间 20%-30%
主要风险
NUSA 双反终裁 + 232 措施：若终裁税率维持 104% 附近 + 232 全面生效，光伏板块净利润可能降至 2-3 亿元（vs Base 4.5 亿）；若被追溯补税 5 亿元以上将下调光伏估值 50%
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