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招商公路股票分析与公司研究
央企整合平台，高股息与REITs期权待重估
中性偏正面——央企整合平台 + 高股息 + REITs 扩募期权未充分定价，但控股通行费业务面临温和天花板且扣非净利连续下滑；合理价值区间 10.20-11.50 元，下行保护位 8.80 元
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分析区间¥10.20 – ¥11.50
核心判断
中性偏正面——央企整合平台 + 高股息 + REITs 扩募期权未充分定价，但控股通行费业务面临温和天花板且扣非净利连续下滑；合理价值区间 10.20-11.50 元，下行保护位 8.80 元
关键驱动
央企整合平台地位——招商局集团承诺招商公路是集团经营收费公路及交通科技业务的唯一整合平台，央企并购整合预期未充分定价
主要风险
扣非净利连续下滑——2024-2025 扣非归母 -4.66%/-6.81%，剔除改扩建后内生通行费业务 -4%~-6%
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