中国重汽股票：股价、估值与最新研究

公司业务与资料

山东重工集团旗下 A+H 双重上市的重卡整车集成商，2026H1 营收 384.10 亿元（+46.82%）、归母净利 9.73 亿元（+45.48%）、整车销量 10.61 万辆（+30.99%），国内重卡市占率约 15.2%、集团口径 26.7% 居国产重卡第一。商业模式为集团内'整车集成商'——外购潍柴发动机、自制济南车桥（持股 51%）、通过重汽国际出口，与控股股东山东重工在采购与销售两端深度关联交易。当前 PE TTM 13.1 倍（同业均值 19.0 倍，折价 31%）；净现金 110.15 亿（占市值 42.8%）构成结构性估值底。

市场

A 股

行情时间

2026-11-06 08:59

最新研报

《中国重汽 公司研究》 更新于 2026-09-23

关键驱动

• 出口/新能源/天然气三轮驱动对冲国内 8 月转负：H1 出口测算 6.30 万辆 (+43.2%)、新能源 2.20 万辆 (+134%)、销量 10.61 万辆 (+30.99%) 跑赢行业 +22.59%
• 净现金 110.15 亿 + 零有息负债构成 42.8% 估值底，是下行保护核心来源
• 济南车桥（持股 51%）H1 净利 10.56 亿 (+96.3%)、净利率 16.5%，享高新技术企业 15% 所得税优惠至 2027 年底

主要风险

• 应收坏账 3% → -6.44 亿归母（占 2026E 预测 31%）：当前坏账率仅 0.4%，2026H1 应收账款 214.63 亿（同比 +88%、占总资产 37.98%）
• 关联交易集中度风险：销售 57.16% / 采购 45.84% 均流向山东重工集团内部，且关联存款利率 0.10-2.70% vs 市场 LPR 3.0% 每年隐性损失约 1.65 亿
• 同业承诺超期 1.5 年：山东重工 2019/12 起 5 年内解决同业竞争，2024/12 已超期，无明确时间表