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一汽解放股票：股价、估值与最新研究
扣非拐点初现，补助虚高待验证
扣非拐点真实存在，但 0.33 亿元的 H1 扣非利润被 3.11 亿元政府补助架高，扣非 H2 能否实质性扩张是估值修复的最大变量；当前股价 5.93 元基本反映基准情景，价值区间 4.84-7.31 元、概率加权中枢 6.00 元。
最新价（-0.71%）
¥5.61
行情时间 2026-11-06 09:00
研报基准价 ¥5.93（2026-09-23）
AI 公允价 · 基于 2026-09-23 研报¥5.92
分析区间 · 基于 2026-09-23 研报¥4.84 – ¥7.31
公司业务与资料
一汽解放（000800.SZ）是中国中重卡整车龙头，背靠一汽集团与国务院国资委，主营重型/中型/轻型卡车、客车及发动机/变速箱/车桥等核心零部件的研发、制造与销售，五大整车基地合计产能 41.8 万辆，国内传统中重卡连续十年销量第一。
- 市场
- A 股
- 行情时间
- 2026-11-06 09:00
- 最新研报
- 《一汽解放 公司研究》 更新于 2026-09-23
关键驱动
- 中重卡行业景气拐点已确认：2026H1 销量 73.6 万辆（+22.9% YoY），以旧换新+十五五基建+燃气经济性+出口四重驱动
- 公司 H1 经营性拐点验证：扣非净利转正至 0.33 亿元、毛利率回升 +1.10pct、期间费用率 -0.93pct、经营现金流 64.78 亿元，三项独立证据相互验证
- 海外第二增长曲线成型：2026H1 出口同比 +30%，8 家海外子公司落地，海外盈利好于国内（市占率与重汽差距是结构性的）
主要风险
- 应收账款暴雷：H1 应收 91.34 亿元（+73%）vs 信用减值仅 +59%，缺口存在；如下半年回款恶化，2026E 归母下修 30% 至 6-7 亿元
- 扣非利润脆弱：H1 扣非 0.33 亿元中政府补助贡献 3.11 亿元，扣除补助后真实经营性盈利能力几乎打平，全年扣非可能仅 0.66 亿元
- 海外政策与汇率：俄罗斯报废税再度上调、东南亚/拉美关税、人民币升值 5%+ 均可能压制海外销量
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