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盐湖股份股票分析与公司研究
钾锂双轮共振，央企战略价值待重估
公司处于央企重组已完成、钾锂双轮驱动、低成本护城河深、锂价周期高位的四重共振窗口；当前股价对周期下行已部分定价，但对央企战略价值与分红恢复定价偏低；中性情景公允区间 28-37 元/股，中枢 33 元，对应 +17% 上行空间。
当前价格¥28.21
AI 公允价¥33.00
分析区间¥28.00 – ¥37.00
核心判断
公司处于央企重组已完成、钾锂双轮驱动、低成本护城河深、锂价周期高位的四重共振窗口；当前股价对周期下行已部分定价，但对央企战略价值与分红恢复定价偏低；中性情景公允区间 28-37 元/股，中枢 33 元，对应 +17% 上行空间。
关键驱动
锂价格周期：H1 不含税均价 14.32 万元/吨 vs 完全成本 2.37 万元/吨，单吨毛利 11.95 万元，行业第一梯队
主要风险
锂价中枢下行：若碳酸锂不含税均价持续 <10 万元/吨 12 个月以上，将触发五矿盐湖采矿权减值（30-50% 减值可能一次性冲减归母 10.7-17.85 亿元）
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