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航发控制股票分析与公司研究
价税冲击出清在即，三大成长引擎渐兑现
价税冲击已现出清、三大成长引擎逐步兑现，12 个月目标价 20.5-23.5 元（中性 22.0 元，+14.6% 上行空间），评级增持。
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核心判断
价税冲击已现出清、三大成长引擎逐步兑现，12 个月目标价 20.5-23.5 元（中性 22.0 元，+14.6% 上行空间），评级增持。
关键驱动
价税冲击已现出清：管理层明确 2025 年基本已全部实现含税采购，2026 年影响相对较小；2025 Q4 单季毛利率 13.23% 是阶段性低点，2026 H1 已修复至 24.34%。
主要风险
应收账款激增 + 现金流恶化：2026 H1 较年初 +39.63% 至 44.33 亿元，半年增量超 2025 全年；信用减值损失 YoY +244%。
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